EPS: co je zisk na akcii a jak ho vypočítat

EPS, česky zisk na akcii, ukazuje, kolik čistého zisku firmy připadá na jednu kmenovou akcii za určité období, obvykle za rok nebo čtvrtletí. Počítá se jako zisk připadající kmenovým akcionářům vydělený váženým průměrem počtu akcií v oběhu. Kótované firmy, které sestavují výkazy podle mezinárodních standardů IFRS, ho musí vykazovat podle standardu IAS 33, a to ve dvou podobách: jako základní a jako zředěný zisk na akcii.

Ve zkratce

• EPS je zkratka anglického earnings per share, tedy zisk na akcii.
• Základní EPS = (čistý zisk minus dividendy na prioritní akcie) / vážený průměr počtu kmenových akcií v oběhu.
• Zředěný EPS počítá i s akciemi, které mohou vzniknout z převoditelných dluhopisů, opcí nebo warrantů, a bývá nižší.
• Podle IAS 33 se základní i zředěný EPS vykazují se stejnou váhou, a to i tehdy, když vyjdou záporně.
• EPS je jmenovatelem ukazatele P/E a jedním z nejsledovanějších čísel při zveřejnění výsledků.

Co je EPS a k čemu slouží

Absolutní zisk firmy sám o sobě akcionáři mnoho neřekne. Firma může zisk zdvojnásobit, ale když mezitím vydá dvojnásobek akcií, na jednu akcii připadne stejně jako dřív. EPS tenhle problém řeší tím, že zisk rozpočítá na jednotlivé akcie. Akcionář tak vidí, jaký podíl na výsledku hospodaření mu jeho akcie skutečně dává. Proto se EPS sleduje v čase a analytici ho při každém zveřejnění výsledků porovnávají se svými odhady.

Eps co to je v jedné větě

Zisk na akcii je čistý zisk určený kmenovým akcionářům, rozdělený na jednu průměrnou akcii v oběhu za dané období. Nejde o peníze, které akcionář dostane, ale o účetní podíl na zisku. Kolik z něj firma skutečně vyplatí, rozhoduje valná hromada formou dividendy. Zbytek zůstává ve firmě na investice nebo splácení dluhů. Jaká práva z akcie plynou a čím se liší kmenové a prioritní akcie, vysvětluje text o tom, co jsou akcie a jak fungují.

Kdo musí EPS zveřejňovat

Standard IAS 33 Zisk na akcii se podle Nadace IFRS vztahuje na účetní jednotky, jejichž kmenové akcie nebo potenciální kmenové akcie se veřejně obchodují. Firma, která EPS zveřejní dobrovolně, musí postupovat podle stejných pravidel. V Evropské unii je standard součástí souboru převzatých mezinárodních účetních standardů, které používají hlavně kótované skupiny pro konsolidované účetní závěrky. Povinnost se tedy odvíjí od toho, zda se akcie firmy obchodují na veřejném trhu.

Zisk na akcii: výpočet základního EPS

Základní EPS má čitatel a jmenovatel. V čitateli je zisk nebo ztráta připadající kmenovým akcionářům mateřské společnosti. Pokud firma vydala prioritní akcie, odečtou se od zisku dividendy, které na ně připadají, protože tyto peníze kmenovým akcionářům nepatří. Ve jmenovateli je vážený průměr počtu kmenových akcií v oběhu za období. Rozhoduje počet akcií, které byly v oběhu, ne počet, který firma smí podle stanov vydat.

Proč vážený průměr, a ne počet na konci roku

Firma během roku může vydat nové akcie nebo část odkoupit. Kdyby se zisk dělil počtem akcií k poslednímu dni, nové akcie vydané v prosinci by se tvářily, jako by se na zisku podílely celý rok. Vážený průměr proto každou emisi započítá jen poměrnou částí podle toho, kolik měsíců nebo dní byla v oběhu. Akcie vydané v polovině roku se tak do průměru promítnou zhruba polovinou svého počtu.

Modelová firma: ilustrační výpočet

Čísla jsou vymyšlená a slouží jen k ilustraci. Modelová firma Beta vykázala čistý zisk 12 milionů korun a na prioritní akcie připadají dividendy 2 miliony. Na začátku roku měla v oběhu milion kmenových akcií, k 1. červenci vydala dalších 200 tisíc. Vážený průměr je 1 000 000 + 200 000 × 6/12 = 1 100 000 akcií. Kmenovým akcionářům připadá zisk 10 milionů, takže základní EPS je 10 000 000 / 1 100 000, zhruba 9,09 koruny na akcii.

Split a akcie vydané bez protiplnění

Zvláštní pravidlo platí pro rozdělení akcií neboli split, sloučení a vydání akcií bez protiplnění. V těchto případech se počet akcií zvýší nebo sníží, ale do firmy nepřitečou žádné nové peníze. Podle IAS 33 se proto EPS přepočte zpětně za všechna vykazovaná období, jako by změna platila od začátku. Díky tomu zůstává srovnání s minulými roky smysluplné a split akcií v poměru jedna ku dvěma nepůsobí jako propad zisku na polovinu.

Zředěný EPS: co znamená a jak se liší

Zředěný EPS odpovídá na otázku, kolik by připadlo na akcii, kdyby se proměnily v akcie všechny nástroje, které to umožňují. Standard IAS 33 jmenuje převoditelné nástroje, opce a warranty a akcie, které firma vydá po splnění sjednaných podmínek. Ředěním se rozumí možné snížení zisku na akcii nebo zvýšení ztráty na akcii. Zředěný EPS tedy ukazuje konzervativnější pohled a investor z rozdílu mezi oběma čísly pozná, jak velkou roli hrají potenciální nové akcie.

Ilustrační výpočet zředěného EPS

Modelová firma Beta má navíc převoditelné dluhopisy, které lze vyměnit za 100 tisíc kmenových akcií. Kdyby se převedly, firma by přestala platit úroky z dluhopisů, v ilustraci půl milionu korun po zdanění. Ty se proto přičtou k čitateli. Zředěný EPS je (10 000 000 + 500 000) / (1 100 000 + 100 000) = 8,75 koruny. Proti základním 9,09 koruny tedy převod sníží zisk na akcii zhruba o čtyři procenta.

Nástroje, které EPS nezředí

Ne každý potenciální nástroj se do zředěného EPS započítá. Pokud by jeho převod zisk na akcii zvýšil nebo ztrátu na akcii snížil, označuje se jako antiředicí a z výpočtu se vynechá. Posuzuje se každý nástroj zvlášť, a to vůči zisku z pokračujících činností. Firma musí v příloze uvést nástroje, které by mohly zisk na akcii zředit v budoucnu, ale do aktuálního výpočtu nevstoupily, aby si čtenář mohl udělat vlastní obraz.

Kde EPS najdete a jak ho číst

Kótované firmy uvádějí EPS ve výkazu o úplném výsledku, tedy ve výsledovce, a podrobnosti výpočtu v příloze účetní závěrky. Najdete tam i sesouhlasení počtu akcií použitého pro základní a zředěný EPS. Podle odstavce 69 standardu se oba údaje vykazují i tehdy, když jsou záporné, pak jde o ztrátu na akcii. Kde ve výkazech hledat jednotlivé položky a jak spolu souvisejí, popisuje návod jak číst rozvahu.

Vykázaný a upravený EPS

Vedle povinného EPS zveřejňuje řada firem i upravený zisk na akcii, který očišťuje výsledek o jednorázové položky, například o náklady restrukturalizace nebo zisk z prodeje divize. Standard IAS 33 takový ukazatel nedefinuje, takže každá firma si ho počítá po svém. Upravené číslo bývá užitečné pro pochopení běžného provozu, ale srovnatelnost mezi firmami je nižší. Bezpečnější je vždy vidět obě čísla vedle sebe a vědět, co přesně se upravilo.

Proč EPS sledovat v čase

Jednotlivé číslo za jeden rok řekne málo. Důležitější je vývoj za několik let: roste zisk na akcii stabilně, nebo skáče nahoru a dolů? Roste díky vyšším tržbám a maržím, nebo jen díky zpětnému odkupu akcií, který sníží jejich počet? Obojí zvýší EPS, ale jen první znamená lepší hospodaření. Širší pohled na výkazy a poměrové ukazatele nabízí přehled finanční analýzy firmy.

EPS, P/E a dividenda: jak spolu souvisejí

Zisk na akcii je jmenovatelem nejznámějšího valuačního ukazatele. Když cenu akcie vydělíte EPS, dostanete P/E poměr, který říká, kolikrát je cena vyšší než roční zisk na akcii. Akcie modelové firmy Beta se základním EPS 9,09 koruny a cenou 150 korun by měla P/E kolem 16,5. Stejný zisk na akcii tedy při jiné ceně dává jiné ocenění, a proto se oba údaje čtou vždy spolu.

Kolik ze zisku jde akcionářům

Poměr dividendy na akcii a zisku na akcii se označuje jako výplatní poměr. Firma, která vyplácí víc, než vydělá, žije z rezerv nebo z dluhu, a takový stav nemůže trvat donekonečna. Naopak firma, která zisk nevyplácí, ho buď investuje do růstu, nebo hromadí hotovost. Jak dividenda vzniká, kdo o ní rozhoduje a jaké jsou rozhodné dny, vysvětluje článek co je dividenda.

Čeho se při čtení EPS vyvarovat

EPS stojí na účetním zisku, a ten ovlivňují odhady, odpisy i jednorázové položky. Neříká nic o tom, kolik peněz firma skutečně vydělala, ani o jejím zadlužení. Dvě firmy se stejným EPS mohou mít úplně odlišný počet akcií i odlišnou cenu, takže samotné srovnání EPS mezi firmami nedává smysl. Smysl dává srovnání v čase u jedné firmy nebo přepočet na P/E. Tento text popisuje fungování ukazatele, nejde o investiční doporučení.

Pět kroků, jak zisk na akcii zkontrolovat ve výroční zprávě

1. Najděte ve výsledovce řádek se základním a zředěným ziskem na akcii.
2. Ověřte v příloze, jaký zisk vstoupil do čitatele a zda se odečetly dividendy na prioritní akcie.
3. Podívejte se na sesouhlasení váženého průměru počtu akcií a na změny během roku.
4. Porovnejte základní a zředěný EPS a zjistěte, které nástroje rozdíl způsobují.
5. Srovnejte EPS s předchozími roky a oddělte vliv jednorázových položek a zpětných odkupů.

Stejný počet akcií v oběhu vstupuje i do výpočtu tržní kapitalizace, kde se násobí aktuální cenou akcie.

Stejný výpočet se hodí i drobnému akcionáři, který své akcie získal už během kupónové privatizace v devadesátých letech a chce vědět, jaký díl zisku na ně připadá.

Časté otázky

Co je EPS jednoduše?

EPS je zisk na akcii, tedy čistý zisk určený kmenovým akcionářům vydělený průměrným počtem akcií v oběhu. Ukazuje, jaký podíl na zisku připadá na jednu akcii. Nejde o vyplacené peníze, o výplatě rozhoduje firma zvlášť formou dividendy.

Jak se počítá zisk na akcii?

Od čistého zisku se odečtou dividendy na prioritní akcie a výsledek se vydělí váženým průměrem počtu kmenových akcií v oběhu za období. Vážený průměr započítá akcie vydané během roku jen poměrnou částí. Firma se ziskem 10 milionů a průměrem 1,1 milionu akcií má EPS zhruba 9,09 koruny.

Co je zředěný EPS?

Zředěný EPS počítá i s akciemi, které mohou vzniknout převodem převoditelných dluhopisů, uplatněním opcí nebo warrantů. Proto bývá stejný nebo nižší než základní EPS. Rozdíl mezi oběma čísly ukazuje, jak moc by případné nové akcie snížily podíl stávajících akcionářů na zisku.

Může být EPS záporný?

Ano. Když firma vykáže ztrátu, vyjde zisk na akcii záporně a mluví se o ztrátě na akcii. Standard IAS 33 vyžaduje vykázat základní i zředěný údaj i v takovém případě. P/E se pak obvykle neuvádí, protože by nemělo rozumný výklad.

Je vyšší EPS vždycky lepší?

Ne nutně. Zisk na akcii může růst i díky zpětnému odkupu akcií nebo jednorázovému výnosu, aniž by se zlepšilo samotné podnikání. Důležité je, proč EPS roste. Samotné srovnání EPS dvou různých firem nemá smysl, protože mají odlišný počet akcií i cenu.

Zdroje

• IAS 33 Earnings per Share (ifrs.org)
• AASB 133 Earnings per Share, prezentace (standards.aasb.gov.au)