Tržní kapitalizace: výpočet, free float a velikost firem

Tržní kapitalizace je celková tržní hodnota všech akcií firmy, kterou získáte vynásobením počtu akcií v oběhu jejich aktuální cenou. Vyjadřuje, na kolik investoři v daném okamžiku oceňují vlastní kapitál společnosti, a slouží hlavně ke srovnání velikosti firem. Podle ní se firmy dělí na velké a malé, tedy large cap a small cap, a podle ní se váží většina akciových indexů. Indexy přitom obvykle nepočítají se všemi akciemi, ale jen s volně obchodovatelnými, takzvaným free floatem.

Ve zkratce

• Vzorec: počet akcií v oběhu krát aktuální cena jedné akcie.
• O velikosti firmy rozhoduje hlavně počet akcií, samotná cena akcie nic neříká.
• Jde o hodnotu, kterou firmě přisuzuje trh. Nemusí odpovídat skutečné hodnotě majetku a nezahrnuje dluhy.
• Free float vynechává akcie v pevných rukou, například velké podíly zakladatelů, státu nebo vlastní akcie firmy.
• Hranice mezi velkými, středními a malými firmami nejsou jednotné a každý poskytovatel dat je stanoví po svém.

Jak se počítá tržní kapitalizace

Americký samoregulační orgán FINRA, který dohlíží na brokery, popisuje výpočet ve dvou krocích. Nejdřív zjistíte, kolik akcií má firma v oběhu, a pak tento počet vynásobíte aktuální cenou akcie. Do počtu patří akcie obchodované na burze i akcie s omezenou převoditelností, které drží vedení a další insideři. Evropský tezaurus EuroVoc definuje kapitalizaci obdobně jako celkovou hodnotu vydaných akcií v současných tržních cenách.

Vzorec a příklad FINRA

Vzorec zní: kapitalizace se rovná počtu akcií v oběhu krát cena jedné akcie. FINRA uvádí jednoduchý příklad. Firma s pěti miliony akcií, z nichž každá stojí 20 dolarů, má kapitalizaci 100 milionů dolarů. Protože se cena akcie mění během každého obchodního dne, mění se průběžně i kapitalizace. Údaj v přehledech burz a finančních serverů je proto vždy jen snímkem k určitému okamžiku.

Modelová firma: ilustrační výpočet

Následující čísla jsou vymyšlená a slouží jen pro ilustraci. Modelová firma má v oběhu 50 milionů akcií a jedna akcie se obchoduje za 400 Kč. Její kapitalizace je 50 000 000 krát 400, tedy 20 miliard korun. Pokud cena akcie během roku vzroste na 440 Kč, kapitalizace stoupne na 22 miliard, aniž by firma vydala jedinou novou akcii. Pokud cena klesne na 300 Kč, trh firmu oceňuje na 15 miliard.

Cena akcie o velikosti firmy nic neříká

Častá chyba je posuzovat firmu podle ceny jedné akcie. FINRA to ukazuje na dvou akciích za 50 dolarů. První firma má pět milionů akcií a kapitalizaci 250 milionů dolarů, druhá pět miliard akcií a kapitalizaci 250 miliard dolarů. Cena akcie je stejná, velikost firem se liší tisíckrát. Drahá akcie tak může patřit malé firmě a levná akcie obří společnosti. Při srovnání firem proto sledujte kapitalizaci, ne cenu jedné akcie, a u zahraničních firem také měnu, ve které je údaj uveden.

Co kapitalizace říká a co ne

FINRA zdůrazňuje, že kapitalizace je vnímaná hodnota firmy. Cenu akcie určují investoři svými obchody, a do kapitalizace se proto promítají jejich očekávání ohledně růstu, nových produktů nebo vývoje celé ekonomiky. Ta se ale naplnit nemusí. Kapitalizace tedy neříká, kolik by firma stála při prodeji, ani kolik má majetku. Proto FINRA doporučuje posuzovat firmu podle více ukazatelů najednou.

Dluhy v kapitalizaci nejsou

Kapitalizace vyjadřuje hodnotu akcií, tedy vlastního kapitálu. Dvě firmy se stejnou kapitalizací se proto mohou zásadně lišit tím, kolik dluží bankám nebo držitelům dluhopisů. Kdo chce srovnat celkovou hodnotu podniku, musí k akciím přičíst i dluhy a odečíst hotovost. Pro rychlé srovnání ceny se ziskem slouží poměr cena k zisku, který lze spočítat i jako kapitalizaci vydělenou čistým ziskem.

Kapitalizace celého trhu

Stejný pojem se používá i pro celé burzy. Kapitalizace trhu je součet kapitalizací všech firem, jejichž akcie se na něm obchodují. Burzy ji zveřejňují ve svých statistikách a investoři ji používají ke srovnání velikosti trhů mezi sebou. Na kapitalizaci stojí i váhy firem ve většině akciových indexů, jak podrobněji vysvětluje článek jak se počítá akciový index.

Free float: kapitalizace volně obchodovatelných akcií

Free float je část akcií, která se skutečně obchoduje na trhu. Pravidla pražského indexu PX ho definují jako podíl akcií, které jsou skutečně v oběhu a jsou dostatečně likvidní, tedy očištěné o akcie držené ve velkých objemech. Kapitalizace upravená o free float proto zachycuje jen tu část firmy, kterou mohou investoři na burze koupit. Firma, kterou z velké části vlastní zakladatel nebo stát, má free float malý.

Které akcie se do free floatu nepočítají

Pravidla indexu PX vyjmenovávají několik skupin akcií, které se za volně obchodovatelné nepovažují. Patří mezi ně velké podíly jiných společností včetně bank, pojišťoven a fondů rizikového kapitálu, podíly státu, podíly zaměstnanců a podíly osob blízkých vedení nebo zakladatelům. Mimo free float jsou i strategické podíly investičních fondů a vlastní akcie, které drží sama firma. Konkrétní procentní hranice stanoví pravidla daného indexu.

Jak se free float promítá do indexu

Index PX je podle pražské burzy cenový index nejlikvidnějších akcií. Jeho výpočet násobí počet akcií každé firmy její cenou, free float faktorem a redukčním faktorem. Free float faktor burza pravidelně aktualizuje podle informací, které firmy zveřejňují. Redukční faktor brání tomu, aby jediný emitent v indexu příliš převážil. Podobně postupují i zahraniční správci indexů, například indická burza NSE, která počítá kapitalizaci volně obchodovatelných akcií pomocí takzvaného investovatelného váhového faktoru.

Free float na modelové firmě

Pokud u modelové firmy s kapitalizací 20 miliard korun drží zakladatel 35 % akcií a firma sama vlastní dalších 5 %, volně se obchoduje 60 % akcií. Kapitalizace upravená o free float pak činí 12 miliard korun. S touto nižší částkou firma vstupuje do výpočtu váhy v indexu. Opět jde jen o ilustraci, skutečné indexy navíc hodnoty free floatu zaokrouhlují podle vlastních pravidel.

Large cap a small cap: jak se firmy dělí podle velikosti

Podle kapitalizace se akcie řadí do skupin, nejčastěji mega cap, large cap, mid cap, small cap a micro cap. FINRA sama upozorňuje, že se hranice mezi skupinami mohou lišit. Poskytovatelé indexů, fondů i analytických dat používají každý jiné částky a v čase je mění. Proto je u každého zařazení dobré vědět, kdo ho stanovil a podle jakých pravidel.

Čím se velké a malé firmy liší

FINRA popisuje obecné rozdíly, nikoli záruky. Velké firmy bývají méně zranitelné výkyvy trhu a mívají víc finančních rezerv na pokrytí ztrát. Středně velké firmy kolísají obvykle méně než malé. Malé firmy mohou v dobách hospodářského růstu růst rychleji, jejich akcie ale bývají rozkolísanější a méně likvidní. Co kolísavost znamená pro vaše peníze, rozebírá článek riziko a kolísavost.

Kapitalizace v indexech a fondech

Index S&P 500 je podle FINRA tvořen velkými firmami a vážen kapitalizací, Russell 2000 naopak sleduje firmy malé. Co tento americký index obsahuje, popisuje text co je index S&P 500. Velikost firmy se často kombinuje i s dalšími styly, například s dělením na hodnotové a růstové akcie. Fondy pak bývají zaměřené na určitou kombinaci velikosti a stylu.

Proč se kapitalizace mění

Nejčastější příčinou je změna ceny akcie, která se odehrává každý obchodní den. Druhou je změna počtu akcií. Když firma vydá nové akcie, například při primárním úpisu na burze, počet akcií vzroste. Když akcie zpětně odkoupí a zruší, počet klesne. Odkoupené akcie, které si firma ponechá, se podle pravidel indexu PX nepočítají do free floatu. Kapitalizace se tak může změnit, i když cena akcie stojí na místě. Text je informativní a vzdělávací, nejde o investiční doporučení.

Nové akcie a zředění podílu

Když firma vydá nové akcie a prodá je investorům, získá peníze a počet akcií v oběhu se zvýší. Pokud by se cena akcie nezměnila, kapitalizace by vzrostla zhruba o získanou částku. Dosavadní akcionáři ale vlastní menší procento firmy než dřív, protože se zisk i hlasovací práva dělí mezi víc akcií. Tomuto jevu se říká zředění. Proto je u každé změny kapitalizace dobré podívat se, jestli se pohnula cena, nebo počet akcií.

Pět omylů kolem tržní kapitalizace

1. Vysoká cena akcie neznamená velkou firmu, rozhoduje počet akcií.
2. Kapitalizace není účetní hodnota ani cena, za kterou by se firma prodala.
3. Kapitalizace nezahrnuje dluhy firmy.
4. Hranice large cap a small cap nejsou jednotné, každý zdroj je stanoví jinak.
5. Váha firmy v indexu obvykle vychází jen z volně obchodovatelných akcií, ne z celé kapitalizace.

Pevné ruce mohou mít i historický původ: akcie, které se při kupónové privatizaci na počátku devadesátých let neprodaly, připadly Fondu národního majetku.

Velikost ale nestačí, protože u firem označovaných jako blue chips se posuzuje i pověst a dlouhá historie zisku.

Časté otázky

Co je tržní kapitalizace a jak se počítá?

Je to tržní hodnota všech akcií firmy v oběhu. Spočítáte ji tak, že počet akcií vynásobíte aktuální cenou jedné akcie. Firma s pěti miliony akcií po 20 dolarech má kapitalizaci 100 milionů dolarů.

Co znamená large cap a small cap?

Large cap označuje akcie velkých firem s vysokou kapitalizací, small cap akcie malých firem. Přesné hranice nejsou jednotné a různí poskytovatelé indexů a dat je stanovují odlišně. Malé firmy obvykle více kolísají, ale mohou mít větší prostor k růstu.

Co je free float?

Free float je podíl akcií, které se volně obchodují na trhu. Nepočítají se do něj velké strategické podíly, například zakladatelů, státu nebo jiných firem, ani vlastní akcie společnosti. Indexy podle něj upravují váhu firmy.

Zahrnuje kapitalizace dluhy firmy?

Ne. Kapitalizace vyjadřuje jen hodnotu akcií, tedy vlastního kapitálu. Dvě firmy se stejnou kapitalizací mohou mít velmi rozdílné dluhy, a proto se při srovnání hodí sledovat i další ukazatele.

Proč se kapitalizace mění, když firma nic neudělá?

Protože se mění cena akcie, kterou určují investoři svými obchody. Kapitalizace tak odráží očekávání trhu a s každým pohybem ceny se přepočítává. Změnit ji může i vydání nových akcií nebo zpětný odkup.

Kde zjistím kapitalizaci konkrétní firmy?

Kapitalizaci uvádějí přehledy burz a finanční servery u každé obchodované akcie, vždy k určitému okamžiku. Spočítat si ji můžete i sami z počtu akcií v oběhu, který firma uvádí ve výroční zprávě, a z aktuální ceny akcie. U indexů se navíc sleduje kapitalizace upravená o free float.

Zdroje

• Market Cap Explained (finra.org)
• Pravidla pro výpočet indexů PX, PX-TR a PX-TRnet (pse.cz)