Co jsou akcie a jak fungují

Akcie je cenný papír, se kterým je spojen podíl na základním kapitálu akciové společnosti a práva akcionáře, tedy zejména právo na podíl na zisku a právo hlasovat na valné hromadě. Kdo drží akcii, nepůjčil firmě peníze, ale vlastní její část. Právě tenhle rozdíl vysvětluje skoro všechno ostatní: proč cena kolísá, proč není výnos zaručený a proč akcionář dostane peníze až po všech ostatních věřitelích. Text ukazuje, jaká práva z akcie plynou, odkud se bere její cena a jaké druhy akcií existují.

Hlavní body

Akcie představuje podíl na společnosti, ne půjčku firmě.
Akcionář má právo na podíl na zisku a na hlasování.
Při likvidaci se akcionář uspokojuje až po všech věřitelích.
Cena vzniká střetem nabídky a poptávky, ne účetní hodnotou.
Dividenda není nárok, o její výplatě rozhoduje valná hromada.
Akcie mohou být kmenové nebo prioritní s odlišnými právy.
Většina akcií je dnes zaknihovaná, nikoli v listinné podobě.
Riziko jednotlivé akcie se snižuje jen držením více titulů.

Co akcie právně je

Akcie je cenný papír, se kterým je spojeno právo akcionáře podílet se na řízení společnosti, na jejím zisku a na likvidačním zůstatku při jejím zrušení s likvidací. Tahle trojice práv je podstatou celého nástroje.

Vlastník akcie je společníkem, ne věřitelem. To znamená, že mu firma nic nedluží. Nemá nárok na vrácení vložených peněz ani na úrok, a pokud společnost zanikne bez majetku, jeho investice zaniká s ní.

Z toho plyne pořadí uspokojení. Při likvidaci se nejdřív vyplatí zaměstnanci, stát, banky a ostatní věřitelé včetně držitelů dluhopisů. Akcionáři dostanou to, co zbude, což bývá často nic.

Právě tohle podřízené postavení je důvod, proč se od akcií očekává vyšší výnos než od dluhopisů. Investor nese vyšší riziko a za to požaduje vyšší kompenzaci.

Jaká práva z akcie plynou

Právo na podíl na zisku se realizuje výplatou dividendy. Není to ale automatický nárok. O rozdělení zisku rozhoduje valná hromada a firma může rozhodnout, že zisk ponechá a použije ho na investice nebo na splácení dluhů.

Právo hlasovat na valné hromadě dává akcionáři vliv na zásadní rozhodnutí, tedy na volbu orgánů, na schválení účetní závěrky nebo na změnu stanov. Váha hlasu odpovídá podílu na kapitálu, takže drobný akcionář fakticky nerozhoduje o ničem.

Právo na podíl na likvidačním zůstatku je popsáno výš a v praxi je nejméně hodnotné, protože se uplatní až jako poslední v pořadí.

Vedle toho existují doplňková práva, například právo na informace, právo požadovat vysvětlení na valné hromadě a přednostní právo upsat nové akcie při navyšování kapitálu, aby se podíl stávajících akcionářů neředil.

Kmenové a prioritní akcie

Kmenová akcie je běžný typ, se kterým se drobný investor setká nejčastěji. Nese standardní sadu práv, tedy hlasování i podíl na zisku.

Prioritní akcie má přednost při výplatě podílu na zisku, obvykle výměnou za omezené nebo vyloučené hlasovací právo. Používá se tam, kde chce firma získat kapitál, aniž by rozředila kontrolu.

Některé společnosti vydávají několik tříd akcií s různou vahou hlasů. Jedna třída může mít několikanásobně silnější hlas než druhá, přestože ekonomický podíl je stejný. Používá se to k udržení kontroly zakladatelů.

Pro investora z toho plyne, že označení akcie písmenem nebo číslem není kosmetika. Před nákupem se vyplatí zjistit, jakou třídu kupuje a jaká práva jsou s ní spojena.

Odkud se bere cena akcie

Cena akcie na burze vzniká střetem nabídky a poptávky v každém okamžiku obchodování. Neurčuje ji firma ani burza a nemá přímou vazbu na účetní hodnotu majetku společnosti.

Účastníci trhu se rozhodují podle očekávání budoucích zisků. Proto cena reaguje na hospodářské výsledky, na výhled managementu, na změny v odvětví i na obecnou náladu na trhu.

Významnou roli hraje i to, co už je v ceně zahrnuté. Firma může vykázat rostoucí zisk a cena přesto klesne, pokud trh čekal růst vyšší. Tenhle jev překvapí většinu začátečníků.

Krátkodobě je cena silně ovlivněna emocemi a likviditou, dlouhodobě se přibližuje schopnosti firmy generovat zisk. Právě proto se u akcií uvažuje v letech, ne ve dnech.

Tržní kapitalizace a co znamená

Tržní kapitalizace je součin počtu akcií a jejich aktuální ceny. Vyjadřuje, na kolik trh oceňuje celou firmu.

Používá se ke srovnávání velikosti společností a k jejich rozdělení do kategorií. Velké, střední a malé firmy se chovají odlišně: velké bývají stabilnější, malé kolísají výrazněji a mají větší prostor růst i klesat.

Cena jedné akcie sama o sobě nic neříká. Akcie za tisíc korun není dražší než akcie za sto korun, protože záleží na tom, kolik akcií firma vydala a jaký zisk na jednu akcii připadá.

Právě proto se firmy porovnávají poměrovými ukazateli, ne cenou akcie. Nejznámější je poměr ceny k zisku na akcii, který říká, kolikanásobek ročního zisku je trh ochoten zaplatit.

Dividenda a co s ní souvisí

Dividenda je podíl na zisku vyplácený akcionářům. Rozhoduje o ní valná hromada a firma ji může kdykoli snížit, pozastavit nebo úplně zrušit.

S výplatou souvisí rozhodný den, tedy datum, ke kterému se zjišťuje, kdo je akcionářem a komu tedy dividenda náleží. Kdo koupí akcii po tomto dni, na výplatu nárok nemá.

V den, kdy se akcie začne obchodovat bez nároku na dividendu, obvykle její cena o odpovídající částku klesne. Není to propad, ale mechanická úprava, protože hodnota budoucí výplaty z akcie odchází.

Dividendy podléhají zdanění a u zahraničních akcií vstupuje do hry i srážková daň ve státě emitenta. Podrobněji tuhle oblast rozebírá samostatný text o tom, jak se dividendy vyplácejí a daní.

Zaknihovaná a listinná podoba

Většina akcií obchodovaných na burze je dnes zaknihovaná, tedy existuje pouze jako záznam v evidenci, ne jako fyzický papír. Vlastnictví se prokazuje výpisem z evidence.

V Česku vede centrální evidenci zaknihovaných cenných papírů centrální depozitář a navazující evidenci vedou jednotliví obchodníci pro své klienty.

Listinná podoba se dnes vyskytuje hlavně u menších společností, které nejsou veřejně obchodované. Převod takové akcie je administrativně náročnější.

Pro investora to znamená, že po nákupu nedostane žádný dokument s ozdobným rámečkem, ale zápis na účtu u brokera. Vlastnictví je tím ale doloženo stejně platně.

Jak se akcie kupují

Nákup probíhá přes obchodníka s cennými papíry, protože přímý přístup na burzu mají jen její členové. Investor zadá pokyn, broker ho předá na trh a po spárování s protistranou proběhne vypořádání.

Pokyn může být tržní, tedy k okamžitému provedení za aktuální cenu, nebo limitní, kdy investor stanoví nejvyšší cenu, kterou je ochoten zaplatit. Limitní pokyn chrání před nepříznivým pohybem, ale nemusí být proveden.

U zahraničních akcií se navíc řeší měna. Nákup americké akcie znamená směnu korun na dolary, což s sebou nese poplatek a měnové riziko.

Řada brokerů dnes umožňuje nakupovat i zlomky akcií, takže se dá investovat i částka nižší než cena jednoho kusu. Podmínky se ale u jednotlivých poskytovatelů liší.

Riziko spojené s jednotlivou akcií

Držení jedné akcie znamená nést plné specifické riziko dané firmy. Špatné rozhodnutí managementu, ztráta zakázky, regulatorní zásah nebo účetní skandál mohou hodnotu srazit bez ohledu na to, jak si vede zbytek trhu.

Tohle riziko se dá snižovat výhradně počtem různých titulů napříč odvětvími a zeměmi. Neexistuje analýza, která by ho u jednotlivé firmy odstranila.

Zbývá tržní riziko, tedy pokles celého trhu, které se rozložením odstranit nedá. Snižuje se jen delším horizontem a přiměřeným podílem akcií v portfoliu.

Pro začátečníka z toho plyne praktický závěr: první expozice vůči akciovému trhu bývá srozumitelnější přes široce rozložený nástroj než přes výběr jednotlivých firem, protože nevyžaduje posuzovat jednotlivé společnosti.

Přehled

Vlastnost	Jak to je
Právní povaha	podíl na společnosti, ne pohledávka za ní
Postavení při likvidaci	až po všech věřitelích
Nárok na dividendu	není automatický, rozhoduje valná hromada
Hlasovací právo	u kmenových akcií podle podílu na kapitálu
Prioritní akcie	přednost při výplatě, obvykle bez hlasování
Cena	střet nabídky a poptávky, ne účetní hodnota
Podoba	u burzovních titulů zpravidla zaknihovaná
Riziko	specifické riziko lze snížit jen počtem titulů

Konkrétní práva se řídí stanovami společnosti a právním řádem státu, ve kterém sídlí, proto je namístě si je u konkrétního titulu ověřit. Obecná povaha akcie jako podílu na firmě zůstává stejná.

Co si u akcie ověřit před nákupem

Zjistěte, o jakou třídu akcie jde a jaká práva jsou s ní spojena.
Ověřte, na které burze se obchoduje a v jaké měně.
Podívejte se, jestli firma dividendu vyplácí, nebo zisk zadržuje.
Porovnejte tržní kapitalizaci s firmami ze stejného odvětví.
Zjistěte, jaký poplatek si broker účtuje za nákup a za měnovou konverzi.
Rozhodněte se mezi tržním a limitním pokynem podle toho, co je pro vás důležitější.
Zvažte, jak velký podíl portfolia je jediná firma únosná.

Osm omylů o akciích

Považovat akcii za půjčku firmě s nárokem na vrácení peněz.
Očekávat dividendu jako automatický nárok.
Posuzovat drahost akcie podle ceny jednoho kusu.
Divit se poklesu ceny v den bez nároku na dividendu.
Předpokládat, že dobré výsledky vždy znamenají růst ceny.
Považovat portfolio tří firem z jednoho odvětví za rozložené.
Přehlížet měnové riziko u zahraničních titulů.
Nezjistit si, jakou třídu akcií vlastně kupuji.

Časté otázky

Co přesně kupuji, když koupím akcii?

Podíl na akciové společnosti a práva s ním spojená, tedy zejména právo na podíl na zisku, právo hlasovat na valné hromadě a právo na podíl na likvidačním zůstatku. Nejde o půjčku firmě.

Musí mi firma vyplatit dividendu?

Nemusí. O rozdělení zisku rozhoduje valná hromada a společnost může zisk ponechat na investice nebo na splácení dluhů. Dividenda proto není nárok, ale rozhodnutí.

Je akcie za tisíc korun dražší než za sto?

Není. Cena jedné akcie závisí na tom, kolik akcií firma vydala. Ke srovnání slouží tržní kapitalizace a poměrové ukazatele, například poměr ceny k zisku na akcii.

Proč cena klesla, i když firma vykázala zisk?

Protože v ceně už byla zahrnuta očekávání. Pokud trh čekal vyšší zisk, než firma oznámila, cena může klesnout i při meziročním růstu. Rozhoduje rozdíl mezi očekáváním a skutečností.

Co se stane, když firma zkrachuje?

Akcionář je uspokojen až po všech věřitelích, tedy po zaměstnancích, státu, bankách a držitelích dluhopisů. V praxi to obvykle znamená, že hodnota akcie klesne na nulu.

Dostanu po nákupu nějaký papír?

U burzovně obchodovaných akcií zpravidla ne. Většina je zaknihovaná, tedy vedená jako záznam v evidenci. Vlastnictví se prokazuje výpisem z účtu u obchodníka s cennými papíry.

Co je prioritní akcie?

Akcie s předností při výplatě podílu na zisku, obvykle výměnou za omezené nebo vyloučené hlasovací právo. Firmy ji používají, když chtějí získat kapitál bez rozředění kontroly.

Kolik akcií je potřeba k rozložení rizika?

Neexistuje jedno číslo, ale platí, že několik firem ze stejného odvětví rozložení nezajistí. Rozhoduje rozptyl mezi odvětvími, zeměmi a měnami, ne pouhý počet titulů.

Podíl, ne pohledávka

Celé chování akcie se dá odvodit z jediné věty: akcionář je spoluvlastník, ne věřitel. Odtud plyne, proč není výnos zaručený, proč se dividenda nemusí vyplatit a proč akcionář při krachu dostane peníze jako poslední.

Druhá věc, kterou stojí za to si zapamatovat, je původ ceny. Nevzniká z majetku firmy, ale z očekávání budoucích zisků, a proto reaguje i na věci, které se v účetnictví neobjeví. Jak se uvažuje o jiných třídách aktiv, ukazuje text o tom, proč lidé investují do nemovitostí, a starší text o tom, jak se posuzuje cena zlata.

Na akcie navazují dvě praktické otázky. První je samotný nákup, tedy postup popsaný v textu o tom, jak koupit akcie ČEZ. Druhou je způsob, jakým se s akciemi obchoduje, který rozebírá text o tom, jak funguje burza od pokynu k vypořádání.

Upozornění

Tento text je informativní a vzdělávací. Nejde o investiční doporučení ani o investiční poradenství ve smyslu právních předpisů a nezohledňuje individuální situaci čtenáře. Investování je spojeno s rizikem ztráty části nebo celé investované částky a minulá výkonnost není zárukou budoucích výnosů.

Zdroje

Navazující pojmy i celou vzdělávací sérii najdete v rozcestníku Finance a peníze.