Co je CFD: rozdílové smlouvy, rizika a pravidla ČNB
Co je CFD se dá vysvětlit jednou větou: rozdílová smlouva, anglicky contract for difference, je dohoda mezi zákazníkem a poskytovatelem o vyplacení rozdílu mezi cenou podkladového aktiva při otevření a při uzavření pozice. Zákazník tedy nekupuje akcii, měnu ani zlato, ale sází na pohyb jejich ceny. Česká národní banka označuje CFD za vysoce spekulativní a rizikové produkty, které obecně nejsou vhodné pro investování. Obchoduje se s pákou, a proto se zisk i ztráta rychle násobí.
Hlavní body
- CFD je derivát vypořádaný v hotovosti. Předmětem obchodu je jen cenový rozdíl, ne samotné aktivum.
- Podkladem bývají měnové páry, akcie, akciové indexy, komodity, cenné kovy nebo kryptoměny.
- Obchod se uzavírá přímo s poskytovatelem, takže zisk zákazníka je ztrátou poskytovatele a naopak.
- Drobné investory v EU chrání limity páky, uzavření pozice při poklesu pod polovinu marže, ochrana před záporným zůstatkem a zákaz bonusů.
- Každý poskytovatel musí zveřejnit, jaký podíl účtů jeho drobných klientů skončil ve ztrátě.
Co je CFD a jak funguje
Opatření České národní banky k rozdílovým smlouvám je definuje jako derivát, který držiteli dává dlouhou nebo krátkou expozici vůči kolísání ceny podkladového aktiva a vypořádává se v hotovosti. Opatření je výslovně odlišuje od opcí, futures a swapů. Prakticky to znamená, že na konci obchodu se nepředává žádná věc ani cenný papír. Poskytovatel připíše nebo odepíše peníze podle toho, o kolik se cena mezi otevřením a uzavřením pozice změnila.
Rozdíl ceny místo vlastnictví
Kdo koupí akcii, stává se spoluvlastníkem firmy, může mít nárok na dividendu a hlasovat na valné hromadě. Kdo otevře CFD na tutéž akcii, nic z toho nezíská. Drží jen smluvní nárok vůči poskytovateli. Rozdíl mezi oběma přístupy dobře ukazuje výklad o tom, co jsou akcie a jak fungují. U CFD se cena podkladového aktiva používá jen jako měřítko, podle kterého se počítá výsledek.
Modelový příklad s indexem
Modelový zákazník otevře dlouhou pozici na hlavní akciový index v hodnotě 100 000 Kč. U hlavních indexů je nejvyšší povolená páka 20:1, takže složí počáteční marži 5 000 Kč. Když index vzroste o 2 %, zisk 2 000 Kč odpovídá 40 % vkladu. Když o 2 % klesne, ztráta je stejně velká. Při poklesu zhruba o 2,5 % klesnou prostředky pod polovinu marže a poskytovatel musí pozici uzavřít. Čísla jsou ilustrační a bez poplatků.
Čím se CFD liší od akcie, ETF nebo futures
Rozdílová smlouva napodobuje cenu jiného nástroje, ale právně i ekonomicky je to jiný produkt. Investor, který si CFD splete s akcií nebo s burzovně obchodovaným fondem, podcení hlavně tři věci: komu peníze svěřuje, kdo stanovuje cenu a jak rychle může přijít o vklad. Vysvětlení, jak funguje samotný akciový index, na který se CFD často uzavírají, nabízí článek co je akciový index.
Protistranou je poskytovatel
U akcie koupené na burze je protistranou jiný investor a obchod probíhá podle pravidel trhu. U rozdílové smlouvy uzavírá zákazník obchod přímo s poskytovatelem. ČNB v upozornění pro veřejnost výslovně uvádí, že zisk zákazníka je v takovém případě ztrátou poskytovatele a naopak. Zdroje cen, ze kterých poskytovatel vychází, navíc podle ČNB nelze běžně ověřit a rozpětí mezi nákupní a prodejní cenou si obchodníci mohou upravovat.
Rozdíl proti futures
Futures jsou také derivát s pákou, ale jde o standardizovaný kontrakt obchodovaný na burze s vypořádáním přes clearingové centrum. Rozdílová smlouva je soukromá dohoda s konkrétním poskytovatelem, jejíž podmínky se u různých firem liší. ČNB upozorňuje, že CFD nejsou vhodné k držení na dlouhou dobu, protože držení přes noc zvyšuje náklady i riziko. Futures mají naopak pevně dané datum splatnosti.
Rizika CFD
ČNB v upozornění na rizika rozdílových smluv jmenuje několik okruhů, které se navzájem sčítají. Nejvýraznější je páka, ale ztrátu prohlubují i náklady, způsob provádění pokynů a střet zájmů s poskytovatelem. Žádné z těchto rizik není skryté, všechna jsou popsaná v dokumentech poskytovatelů. Problém je spíš v tom, že se čtou až po první větší ztrátě.
Páka a marže
Páka znásobuje zisk i ztrátu v poměru k vkladu a zákazník může přijít o všechny vložené prostředky. Marže se průběžně přepočítává podle ceny podkladového aktiva. Jak se poměr mezi vkladem a pozicí počítá a kdy přichází výzva k doplnění, rozebírá podrobně článek o tom, jak funguje finanční páka. U CFD platí, že čím vyšší páka, tím menší pohyb ceny stačí k uzavření pozice.
Náklady
Náklady tvoří rozpětí mezi nákupní a prodejní cenou, poplatky za držení pozice přes noc, další poplatky a daně. Počítají se z pomyslné hodnoty pozice, ne z vkladu, takže páka zvyšuje i jejich dopad. ČNB upozorňuje, že náklady mohou převýšit hrubý zisk. Obchod, který by bez poplatků skončil mírně v plusu, tak po jejich odečtení skončí ve ztrátě.
Provádění pokynů a stop loss
Při prudkém pohybu trhu může mezi zadáním a provedením pokynu vzniknout prodleva a cena se může od očekávané výrazně lišit. ČNB upozorňuje, že pokyn stop loss nezaručuje provedení za stanovenou cenu. Algoritmy, podle kterých poskytovatel pokyny provádí, zákazník běžně prověřit nemůže. Kdo s pokynem stop loss počítá jako s pevnou hranicí ztráty, může být při větším výkyvu nepříjemně překvapen.
Proč většina retailových účtů na CFD prodělá
Ztrátovost není odhad komentátorů, ale údaj, který musí zveřejňovat sami poskytovatelé. Opatření ČNB i rozhodnutí Evropského orgánu pro cenné papíry a trhy (ESMA) nařizují povinné varování, které obsahuje procento účtů drobných investorů, jež u daného poskytovatele skončily ve ztrátě. Varování začíná větou, že rozdílové smlouvy jsou komplexní nástroje a v důsledku použití finanční páky jsou spojeny s vysokým rizikem rychlého vzniku ztráty.
Jak se procento počítá
Podíl ztrátových účtů se podle přílohy opatření ČNB přepočítává každé tři měsíce za předchozích dvanáct měsíců. Za ztrátový se považuje účet, na kterém je součet realizovaných i nerealizovaných výsledků za toto období záporný, a to po započtení všech poplatků a provizí. Účty bez otevřené pozice se nezapočítávají. Číslo se tedy u každého poskytovatele liší a mění, aktuální hodnotu najdete v jeho varování.
Jaká pravidla pro CFD platí v EU a v Česku
ESMA přijal v červnu 2018 dočasná opatření, která se na rozdílové smlouvy pro drobné investory začala uplatňovat 1. srpna 2018. Česká národní banka vydala vlastní opatření obecné povahy, které nabylo účinnosti 9. srpna 2019. Nezakazuje CFD úplně, ale poskytovatel je smí neprofesionálním zákazníkům v Česku nabízet jen tehdy, když splní všechny ochranné podmínky. Platí to i pro zahraniční poskytovatele, kteří se na české zákazníky obracejí.
Ochranné podmínky
Opatření stanovuje limity páky podle podkladového aktiva od 30:1 u hlavních měnových párů po 2:1 u kryptoměn. Poskytovatel musí uzavřít pozice, když prostředky na účtu klesnou pod polovinu počáteční marže, a dluh zákazníka nesmí přesáhnout prostředky na účtu. Zakázané jsou peněžní i nepeněžní pobídky k obchodování, tedy bonusy. Výjimkou jsou jen realizované zisky a informační či analytické nástroje vztahující se k rozdílovým smlouvám.
Status profesionálního klienta
Ochrana se týká neprofesionálních zákazníků. Někteří poskytovatelé nabízejí přechod na status profesionálního klienta s vyšší pákou nebo nižším rozpětím. ČNB výslovně doporučuje o tento status nežádat jen kvůli výhodám, protože zákazník tím přichází o část ochrany. Agresivní nabídky s bonusy, tlakem na rychlé rozhodnutí a slibem jistého zisku patří mezi znaky popsané v textu jak poznat investiční podvod.
Jak si ověřit poskytovatele CFD
Většina poskytovatelů, se kterými se čeští zákazníci setkávají, má licenci zahraničního regulátora v jiné zemi EU. ČNB upozorňuje, že nad takovými firmami nevykonává plný dohled a případný spor se vede se zahraničním subjektem. Spory lze řešit u soudu nebo u finančního arbitra, u zahraničních obchodníků také u finančního ombudsmana dané země. Obecný postup, jak číst licenci a ochranu peněz klienta, popisuje článek co dělá broker.
Sedm otázek před prvním obchodem s CFD
- Kdo je poskytovatel a který regulátor nad ním vykonává dohled?
- Jaký podíl účtů drobných klientů u něj podle povinného varování skončil ve ztrátě?
- Jakou páku používám a při jakém pohybu ceny mi bude pozice uzavřena?
- Kolik zaplatím na rozpětí a za každou noc, kdy pozici držím?
- Kolik peněz můžu ztratit, aniž by to ohrozilo moje běžné výdaje?
- Rozumím tomu, že pokyn stop loss nezaručuje cenu provedení?
- Nabízí mi někdo bonus nebo status profesionála výměnou za menší ochranu?
Povolení ČNB nebo jiného evropského orgánu potřebují i platformy pro úvěrové a investiční skupinové financování, které upravuje nařízení EU 2020/1503.
U koupené kupní nebo prodejní opce je přitom ztráta omezená zaplacenou prémií, kdežto u CFD ji určuje pohyb ceny násobený pákou.
Časté otázky
Co je CFD jednoduše řečeno?
CFD je smlouva s poskytovatelem, podle které se vyplácí rozdíl ceny podkladového aktiva mezi otevřením a uzavřením pozice. Zákazník aktivum nevlastní, jen sází na pohyb jeho ceny nahoru nebo dolů. Obchoduje se s pákou, takže malý pohyb ceny znamená velký výsledek vůči vkladu.
Jsou CFD v Česku legální?
Ano, ale poskytovatel je smí neprofesionálním zákazníkům nabízet jen při splnění podmínek opatření ČNB. Patří k nim limity páky, uzavření pozice při poklesu pod polovinu marže, ochrana před záporným zůstatkem, zákaz bonusů a povinné varování o ztrátovosti.
Proč většina retailových účtů na CFD prodělá?
Kombinují se tři věci: páka, která znásobuje ztrátu, náklady počítané z celé hodnoty pozice a krátkodobý charakter obchodů. Pravidlo uzavření pozice navíc ztrátu zafixuje dřív, než se cena může vrátit. Konkrétní podíl ztrátových účtů musí každý poskytovatel uvádět ve svém varování.
Můžu na CFD ztratit víc, než vložím?
Jako neprofesionální zákazník u poskytovatele, který dodržuje evropská pravidla, ne. Dluh ze všech rozdílových smluv na účtu je omezen hodnotou prostředků na tomto účtu. O celý vklad ale přijít můžete, a to i během krátké doby.
Vlastním při obchodu s CFD akcii?
Ne. Rozdílová smlouva dává jen nárok na vyplacení cenového rozdílu vůči poskytovateli. Nemáte hlasovací práva ani postavení akcionáře. Pokud chcete akcii skutečně vlastnit, kupuje se přes obchodníka s cennými papíry na burze nebo mimo ni.
Jsou CFD vhodné na dlouhodobé investování?
Podle ČNB nejsou. Držení pozice přes noc stojí poplatky a zvyšuje riziko, takže se náklady s časem sčítají. Na dlouhodobé investování jsou určené nástroje bez páky, například akcie nebo fondy, u kterých neplatíte za každý den držení.
Upozornění
Tento text je informativní a vzdělávací. Nejde o investiční doporučení ani o investiční poradenství a nezohledňuje individuální situaci čtenáře. Rozdílové smlouvy jsou spojeny s vysokým rizikem rychlé ztráty vložených prostředků. Aktuální pravidla ověřte na webu České národní banky.
Zdroje
- Upozornění na rizika rozdílových smluv (cnb.cz)
- Opatření obecné povahy k rozdílovým smlouvám (cnb.cz)
- ESMA: final measures on CFDs (esma.europa.eu)
